Bonusen inom räckhåll för Ericssons chefer

Positivt kassaflöde ger klirr även i höjdarnas kassor

Bonuschansen för de 200 högsta cheferna på Ericsson är inom räckhåll.

Mer än två tredjedelar, cirka 8,5 miljarder kronor, av det finansarbete som behövs för att vända kassaflödet på plus inför årsskiftet är i stort sett redan hemma.

För Ericssoncheferna betyder det att jakten på kundfordringar inte behöver bli så svettig som aviserats. Ericssons finanschef Sten Fornell har talat om att få ner kundernas kredittider med 12 dagar till 90 dagar. För att få bonus räcker det sannolikt med att cheferna klarar hälften.

Det visar Ekonomi24:s genomgång av Ericssons kassaflöde under det fjärde kvartalet. Totalt handlar det om ett kassaflöde före finansieringsverksamheter på minus 12,2 miljarder kronor för årets första tre kvartal som måste hamna över nollstrecket senast den 31 december. Sten Fornell har talat om ”en utmaning på 13 miljarder kronor”.

Faller allt väl ut kan det positiva kassaflödet under det fjärde kvartalet hamna på över 17 miljarder kronor, visar sammanställningen. Kassaflödet på bokslutsdagen den 31 skulle då hamna på ett plus på några miljarder kronor.

Nås målet om ett positivt kassaflöde för helåret får Ericsson-cheferna bonus på ett antal hundra tusen kronor var. Programmet som utformades under senvåren innefattar även 3000 chefer på lägre nivåer, men de får även bonus för annat än kassaflödet.

Negativa förtecken

Kassaflödesbonusen har fått hård kritik för att både premiera kortsiktigt tänkande och ge bonus för saker som cheferna inte direkt kan påverka själva. Kassaflöde som mäts före finansiell verksamheter inkluderar ju även reavinster som cheferna inte själva styr över. Hittills i år handlar det om försäljningar av fastigheter, verksamheter och aktier för cirka 9,5 miljarder kronor.

Risken är förstås också stor att företagsledningen inte orkar följa upp med att ta tag i det grundläggande problemet med att Ericssons kassaflöde från tid till annan får negativa förtecken. Ericsson kan ju inte sälja av tillgångar för att lyfta kassaflödet i all evighet. Till saken hör att Ericsson väntas redovisa en svårslagen rekordförlust på närmare 30 miljarder kronor i år.

En titt på tabellen ovan visar att förändringen i kassaflödet under det fjärde kvartalet kommer att inkludera en blandning av samtliga poster. Tre poster kan sägas vara ”hemma”. Det handlar om den sista delbetalningen från Flextronics på 2 miljarder kronor avseende lager som tagits över. Effektivitetsprogrammet som ska ha sänkt kostnaderna med 20 miljarder kronor mot slutet av 2002. Av kostnadsbesparingen ska 4,5 miljarder kronor ha slagit igenom under sista kvartalet.

Till de säkra kassaflödespåverkande åtgärderna hör också försäljningen av Ericssons Londonfastighet. Prislappen är okänd men på aktiemarknaden talas det om uppemot 2 miljarder kronor. Sammantaget betyder det att 70 procent av kassaflödesbeloppet redan är ”hemma”.

Minsta möjliga marginal

Det finns fler delposter. Dras kundfordringarna ner från 102 till 90 dagar betyder det uppskattningsvis 6-7 miljarder kronor. Vid årsskiftet låg kundernas kredittid på 82 dagar för att skena iväg ordentligt under det första kvartalet till 116 per den sista mars. Lyckas Ericssoncheferna nå lite mer än hälften av Sten Fornells mål, dvs 96 dagar, så skulle kassaflödesmålet nås, om än med minsta möjliga marginal.

Till det kommer möjligheten att avyttra en del verksamheter. Det handlar framför allt om delar som ingår inom affärsområdet Microelectronics. Hela gruppen bedömdes i våras vara värd 10-20 miljarder kronor. Nu finns istället förväntningar om en försäljning av enskilda delar, exempelvis spänningsomvandlingsprodukter som kan ge någon miljard kronor. Med bara fem veckor kvar till årsskiftet kan det dock bli svårt att hitta en köpare som betalar i tid, åtminstone om rabatten inte ska bli för hög.

Klart är att aktiemarknaden gillar Sten Fornells kassaflödessatsning. Beskedet att Ericsson lyckades redovisa ett positivt kassaflöde under det tredje kvartalet är en av orsakerna till att Ericssonaktien lyft under oktober och november.

Sophie Nachemson-Ekwall (sophie.nachemson-ekwall@ekonomi24.se)