Kursras spräcker Telias drömaffär

Lågt värderat Sonera inte aktuell för nordisk telefusion

En affär mellan Telia och den Sonera ter sig alltmer avlägsen.

Soneras aktiekurs har rasat på Helsingforsbörsen de senaste månaderna.

Telekomanalytiker menar att den finska teleoperatörens låga värdering gör att det kommer blir svårt att driva igenom affären i Finland.

– Det känns som man gått i stå vad gäller värderingproblematiken av bolagen, säger Stefan Olsson, telekomanalytiker på Fischer Partners.

Spekulationerna om nordiska telefusioner surrade som värst i början av sommaren. Enligt flera uppgifter siktade Telia på att skapa en nordisk jätte, med arbetsnamnet Nordic Telecom, genom en affär med först finska Sonera och sedan danska TDC.

Politikerna ska ha informerats och den svenska riksdagen klubbade snabbt igenom ett beslut som innebär att regeringen får tillåtelse att minska statens ägarandel i Telia till under 50 procent vid en eventuell strukturaffär.

Telia och Sonera har bekräftat att samtal förts men förnekat direkt fusionsförhandlingar.

Ner 55 procent på tre månader

Telialedningen har dock sagt att de vill växa genom förvärv och att företaget vill bli större i Finland utan att specificera vilket bolag som kan vara av intresse att köpa.

Men en affär verkar nu allt mer avlägsen.

Orsaken är att Soneraaktien fortsatt falla på Helsingforsbörsen.

På tre månader har kursen fallit med över 55 procent. Telia har backat 25 procent under samma period.

Då hade Sonera fallit kraftigt redan tidigare. Som högst handlades aktien i 95 euro under första kvartalet förra året för att i dag stå i drygt 5 euro, vilket är under introduktionskursen på 7,50 Euro.

Dyra 3G-licenser

Förutom den allmänna nedgången i telekomsektorn har Sonera dragits med stora interna problem. Bolaget har hög skuldsättning och dyra åtaganden för 3G-licenser, bland annat i Tyskland.

Dessutom skakas Sonera av en ledningskris, i våras avgick VD Kaj-Erik Relander.

– Värderingen på Sonera är den stora knäckfrågan. Finska staten anser sannolikt att Sonera är högre värderat än dagens aktiekurs. Om de skulle sälja bolaget så vill de säkerligen ha mer betalt än vad Telia potentiellt är villig att betala, säger Peter Wärleus, telekomanalytiker på Handelsbanken.

Peter Wärleus pekar på att det under det kommande året är val i Finland, och att sälja bolaget till Telia till en värdering som många i Finland anser är för låg blir politiskt mycket svårt.

– Med tanke på att finska staten tidigare sålde ut Sonera-aktier till ett betydligt högre pris än dagens aktiekurs så blir det svårt att motivera varför Telia ska kunna köpa aktier till dagens låga nivåer, säger han och utesluter därmed ett uppköp inom den närmaste tiden.

Snyggar upp sig inför affär

– Är det så att Telia betalar ett betydligt högre pris än dagens Sonera-kurs kommer den svenska aktiemarknaden att ifrågasätta köpet och hävda att Telia köpt Sonera för dyrt, säger han.

Peter Wärleus tycker snarare att det vore bättre om Telia köper den mindre finska aktören Elisa, eftersom det är lättare att värdera. Köpet skulle vara mindre kontroversiellt, anser han.

Stefan Olsson på Fischer Partners är inne på samma linje vad gäller möjligheten att det blir en affär mellan Telia och Sonera.

– Den finska regeringen vill sannolikt sälja till ett pris som är baserat på kursutvecklingen under en mycket lång tid då kursen var betydligt högre, säger han och pekar på att Sonera för närvarande gör åtgärder för att få ner skuldbördan.

Bland annat har bolaget i dagarna varslat 1000 personer om uppsägning, samt har signalerat att man vill senarelägga investeringarna i 3G.

– Företagsledningen vill öka förtroendet och höja värderingen på bolaget. Det är ett sätt att göra Sonera mer attraktivt i nya diskussioner med Telia, säger Stefan Olsson.

Tidigare artiklar på Ekonomi24.se

Isaac Pineus (isaac.pineus@ekonomi24.se)